钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的(de)前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及(jí)公司(sī)经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波(bō)助(zhù)澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新(xīn)上钠(nà)离子电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按(àn)邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其(qí)大(dà)干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车(chē)领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至于具(jù)体的客(kè)户(hù)名(míng)称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大(dà)比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多(duō)元(yuán)化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预(yù)测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益(yì)的(de)补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池(chí)成(chéng)本(běn)已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本(běn)空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该(gāi)成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)在(zài)动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价(jià)持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目(mù)则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全(quán)部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并(bìng)将后者的(de)产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际(jì)效(xiào)益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益(yì)分(fēn)别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的(de)预期相去(qù)甚远。

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