银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银(yín)行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址p>

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)而减产带来(lái)的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系(xì)统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的(de)经验来(lái)看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危机主要(yào)是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美(měi)国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形(xíng)式下(xià)，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对于(yú)通胀率(lǜ)，当(d滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址āng)前市场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份(fèn)就去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来(lái)的(de)最高水平进(jìn)一(yī)步回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但(dàn)不至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通(tōng)过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验(yàn)证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下(xià)，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化(huà)也是(shì)情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行(xíng)利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况下，市(shì)场对全(quán)球经(jīng)济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是(shì)比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年(nián)大的宏(hóng)观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也(yě)不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行(xíng)业和(hé)全(quán)球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却(què)出(chū)现不(bù)一(yī)样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌(xīn)板等行(xíng)业样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽然(rán)持(chí)续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素(sù)的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几周出现(xiàn)了(le)高(gāo)位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市(shì)场过于(yú)一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是(shì)，有色(sè)板块多数(shù)品(pǐn)种(zhǒng)供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者更多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的(de)位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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