射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UW义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思B、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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