A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国rén)士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国数字(zì)经济担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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