本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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