自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商业模(mó)式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(g将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ong>总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可(kě)以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》价中未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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