在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市(shì)。为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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