钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上，夸下(xià)海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子(zi)电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人投资者披(pī)露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的(de)前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘台湾是省还是市 台湾是省会吗后，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投资者关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规(guī)划、技术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划的(de)钠电产能远不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等组成(chéng)的联合(hé)银团(tuán)申(shēn)请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)显示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露(lù)的参数(shù)和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动(dòng)车及(jí)电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了(le)销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌(pái)开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的(de)客(kè)户(hù)名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落(luò)地产(chǎn)能大幅(fú)增加(jiā)已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地(dì)的产能(néng)中(zhōng)可以(yǐ)实(shí)现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分(fēn)自(zì)信，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际(jì)出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂(台湾是省还是市 台湾是省会吗jì)多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子电(diàn)池正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并(bìng)且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研(yán)记(jì)录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客(kè)户(hù)的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)台湾是省还是市 台湾是省会吗改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定(dìng)增募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效(xiào)益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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