北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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