财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季(jì)度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期(qī)明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个(gè)地区的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终端议价(jià)能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中(zhōng)档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xi裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思āo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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