5月12日晚间(jiān)，根据美国证券交易(yì)委员会（SEC）披露(lù)，国内千亿私(sī)募(mù)景林资产递交了(le)截至2023年3月31日的第一季(jì)度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资(zī)产是(shì)国(guó)内管(guǎn)理超(chāo)千(qiān)亿(yì)元人民币的对冲基金机构，亦是内地少有的进行大手(shǒu)笔(bǐ)持有(yǒu)美(měi)股的买方机构(gòu)之一，景林(lín)的动向受到了市(shì)场广泛的关(guān)注。

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　　千(qiān)亿私(sī)募景林资产持(chí)仓曝光

　　报告期(qī)内(nèi)，景林资产整体持仓规模小(xiǎo)幅提升至(zhì)17.29亿美元，折合(hé)人民币120.2亿元，相较于2022年四季度(dù)的16.29亿美元(yuán)规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数(shù)据(jù)显示，截止2023年一季度末，景林(lín)资产在美股市(shì)场持有(yǒu)34家上市公(gōng)司的股票(piào)。其中，前十大持仓(cāng)标的在总市值中的占比下降(jiàng)到77.89％，上(shàng)季度这(zhè)一数(shù)据为82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建仓5只股票，分别为英伟达、谷(gǔ)歌(gē)、爱奇艺(yì)、好未来、booking。清仓(cāng)和减持(chí)方面，景林资产一季(jì)度前五大(dà)卖出(chū)标的包括(kuò)：京东、满帮、贝(bèi)壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林(lín)资产(chǎn)美股(gǔ)持仓前十大重仓股分(fēn)别为：拼多多、新东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英(yīng)伟达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数科。

　　景林(lín)美(měi)股头号重仓股依(yī)旧是拼多多，与(yǔ)上季度对比(bǐ)，景林(lín)资产减仓了133.85万股，较上季度持仓数量下降24％。

　　此前，景林连(lián)续三(sān)个季度增持拼多多。2022年二(èr)季度增(zēng)持拼多多24.02万股，三季度增(zēng)持123.39万股，四季(jì)度则(zé)增(zēng)持233.75万股，一次比一次猛。拼多多(duō)也不负众望，从股价表现(xiàn)看，拼多多去年二、三、四季(jì)度分(fēn)别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上涨势头在今年2月初便戛然而止了，景(jǐng)林(lín)资产在此前“越跌(diē)越买”的策略奏效后(hòu)，或许在股(gǔ)价“掉头”之际进行(xíng)了止盈操(cāo)作(zuò)。？？？

　　此外(wài)，一季度景(jǐng)林新建仓(cāng)的英伟达，空降前十大重仓股第七(qī)位(wèi)，一口气买入32.53万(wàn)股，一狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现季度(dù)末持仓市值为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以来(lái)英伟(wěi)达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季(jì)度(dù)，景林资产(chǎn)在(zài)美股的操(cāo)作(zuò)中(zhōng)，最为亮眼的当(dāng)属重点加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截至今(jīn)年一季度末(mò)，景林资(zī)产(chǎn)持有新东方(fāng)430万股(gǔ)，环(huán)比(bǐ)去(qù)年狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(nián)底加仓(cāng)368.8万股，期末(mò)持股市值超1.6亿(yì)美元(yuán)，一跃成为(wèi)景林资产的第二大重仓(cāng)股。与(yǔ)此同时，景林资产一(yī)季度还建(jiàn)仓了好未来，期末持股数量达224.6万股(gǔ)。

　　今(jīn)年以来(lái)，上述两只教(jiào)育个(gè)股股价均处于震荡态(tài)势，并无(wú)太多亮眼表现。

　　景林资产(chǎn)认(rèn)为，从(cóng)全行业来看，不同年(nián)龄层的用(yòng)户对“教育”的需求依然旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼(yǎn)界(jiè)、增长知识、潜力挖掘、提升综(zōng)合能力等。双(shuāng)减(jiǎn)政策推行之后，目前行业政策(cè)环境(jìng)趋(qū)于稳定，但过(guò)程中很多(duō)公司退出离(lí)开，使得行(xíng)业竞争格(gé)局(jú)趋缓，对(duì)于(yú)存量公(gōng)司有(yǒu)利。

　　“从行(xíng)业龙头公司本身来(lái)说，凭(píng)借多年积累(lèi)的(de)口碑(bēi)和公(gōng)信力，品牌(pái)的护城河依然(rán)很深。个(gè)别头部企业在K9学科之外的(de)教(jiào)育(yù)领域业务(wù)基础扎实(shí)，原有的(de)留学(xué)等业(yè)务恢(huī)复(fù)增(zēng)长，同时(shí)素质教育、直播电商业务(wù)等(děng)新业务(wù)成(chéng)为新的增长驱动力。且公司的利(lì)润和现金流稳中(zhōng)转好，同时账上(shàng)资金充足，当时的估(gū)值下有足够的安全(quán)边际(jì)。在过去几(jǐ)个季度的财报中(zhōng)，我们看到(dào)了(le)相关的(de)积(jī)极(jí)信号。”景林资产表(biǎo)示。

　　值得一提的是，高毅资产对于(yú)教(jiào)育领域(yù)也(yě)颇为(wèi)看好(hǎo)，但(dàn)是(shì)标的选择似乎与景林资产(chǎn)存在分歧(qí)。

　　美国证券交易委(wěi)员会公开资(zī)料显示(shì)，截(jié)至今年一(yī)季(jì)度末，高毅资产(chǎn)持有新东方24.4万股(gǔ)，相(xiāng)比于(yú)去(qù)年底减仓(cāng)超10万(wàn)股，减仓比例接近(jìn)三成(chéng)。而一季度高毅资产大举买入近(jìn)156万股好未来，相(xiāng)比于去年底增持(chí)幅度(dù)达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠，炮轰(hōng)市(shì)场投机之风

　　自五一(yī)节过(guò)后，传(chuán)媒、游(yóu)戏板块(kuài)成为(wèi)资金炒作(zuò)AI的(de)重点方(fāng)向，中(zhōng)特估(gū)支线也由暗转明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长，本周(zhōu)中特估仅热闹了一两天，随后便(biàn)开始持续下跌，传媒、游戏板块更是(shì)大幅杀跌，高位股接连(lián)跳水。

　　（本(běn)文内容(róng)为客观(guān)数据(jù)信息罗列，不(bù)构成任何投资建议(yì)）

　　此(cǐ)前连续24个交易(yì)日成(chéng)交额超万(wàn)亿元阶段纪录，在(zài)本周(zhōu)遭遇终(zhōng)结。周(zhōu)三时，市场成交量尚且保持在(zài)1.2万亿水平，周四便陡然跌破万(wàn)亿，5月11日(rì)和5月(yuè)12日成交额连(lián)续两日萎缩，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪(hù)深(shēn)两市(shì)陷入缩量震荡阶(jiē)段。

　　面(miàn)对市场的(de)急剧(jù)降温，市场观点(diǎn)认为(wèi)，主要原因是5月11日晚间发布的金(jīn)融数据大幅低于(yú)预期(qī)。

　　据国盛证券，4月新增(zēng)信贷7188亿元，虽然同比多(duō)增734亿(yì)元，但是考(kǎo)虑到(dào)去年4月(yuè)基数的异(yì)常，因(yīn)而与(yǔ)往年相(xiāng)比，今(jīn)年4月信贷则是明显跌落，而今年4月信贷低(dī)于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款回(huí)落再度成为信贷回落的主要(yào)原因(yīn)。而企业中长期贷款继续保持同比(bǐ)多增，4月同比(bǐ)多(duō)增4017亿元至6669亿(yì)元。信贷下滑带动社融增速回落，4月新增社(shè)融1.22万亿(yì)，与2021年(nián)4月相比，今年4月(yuè)同(tóng)比少增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证券(quàn)的点评称，4月(yuè)下旬票据利率先下(xià)后(hòu)上(shàng)，并不(bù)意(yì)味着(zhe)贷款好转了，主要因为今年国股行NIM和营收压力很大，一直在压降(jiàng)票据等(děng)低效资产(chǎn)，对(duì)分行(xíng)收(shōu)票额度控制(zhì)很严。4月(yuè)前两旬已经(jīng)收了很多(duō)票，后面(miàn)改用其他贷款来冲。5月上旬(xún)票(piào)据已经快(kuài)要接(jiē)近零(líng)利率了，信贷再(zài)度(dù)出现(xiàn)深度负增(zēng)长，这(zhè)是4月信贷斜率(lǜ)过于(yú)陡峭化产生的后(hòu)果(guǒ)，5月(yuè)份的贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种(zhǒng)背景之下(xià)，市场要(yào)想好(hǎo)起来，必(bì)然(rán)要让大家看到宽信(xìn)用的信号出现，而这可能还需要(yào)一定的时间。

　　当(dāng)前市场存量资金博弈的背(bèi)景(jǐng)不改，而两大主线人(rén)工(gōng)智能和中(zhōng)特估，今(jīn)年已(yǐ)然(rán)累计不小的涨幅。中(zhōng)特估(gū)这边，本月还有多只央企ETF等待(dài)进场，而人工智(zhì)能这边，在未有(yǒu)增量资金进场的(de)情况之(zhī)下，再想(xiǎng)继(jì)续向上，压力不(bù)小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的在深(shēn)夜抒发(fā)感想。大谈(tán)公募(mù)基金经理的难处，在业绩和投资信仰(yǎng)之间无法两全。紧接着，炮轰(hōng)当(dāng)下(xià)市(shì)场(chǎng)投机之风大盛(shèng)，认为当下(xià)市场交(jiāo)易(yì)机(jī)制应(yīng)要有所改变。

　　相信，这不仅仅只是但总一个(gè)人的心声。

　　今年(nián)以来，市场(chǎng)看(kàn)着红红火火，但很多投资者都是“买在3000点，套在(zài)3400点”。公募基金经理更是有苦难言，市场上大热的人(rén)工智能(néng)，游资炒作的“星(xīng)辰大海(hǎi)”，根(gēn)本(běn)不符(fú)合他们的机构(gòu)审美(měi)。直(zhí)白点说，市场(chǎng)根本就是绕(rào)着(zhe)公募(mù)持(chí)仓在(zài)涨。

　　大家(jiā)都(dōu)是有苦(kǔ)难言.......

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