在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也(yě)建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因；另三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可(kě)能是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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