近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区(wèi)，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区(guān)注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置。

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