来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作。今年以来(lái)，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来(lái)扩(kuò)大需求主要依(yī)靠自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对(duì)克制 。

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会(huì)议首先(xiān)强调了(le)今年的成(chéng)绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势(shì)”。从一(yī)季度(dù)公(gōng)布(bù)的数据看，确实(shí)好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季(jì)度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求(qiú)，会议(yì)强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和(hé)“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神(shén)一(yī)致。这也意味着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人g>“把发挥政(zhèng)策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我们的(de)理解是，下(xià)一阶段更(gèng)多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的力量去推(tuī)动(dòng)经济修复(fù)，通过改(gǎi)革(gé)开放(fàng)的方式激(jī)发高质量的增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要(yào)坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业(yè)公平竞争、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都(dōu)要依法合规经(jīng)营(yíng)。要下决心从(cóng)根本(běn)上解(jiě)决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了(le)去年(nián)12月(yuè)会议的(de)表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策(cè)协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民(mín)收入，改善消(xiāo)费环境，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动收(shōu)入的自然(rán)修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会(huì)议(yì)提到，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调，要把吸(xī)引外(wài)商投(tóu)资放(fàng)在(zài)更加(jiā)重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本(běn)盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自贸试验(yàn)区和自由(yóu)贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开放先行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的(de)实体经(jīng)济(jì)并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立(lì)自强根基(jī)，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能(néng)发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去(qù)年最大(dà)的不(bù)同是疫(yì)情影(yǐng)响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人