尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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