财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思(gū)。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)20四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思20年(nián)疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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