当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(f美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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