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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(mě位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念i)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进(jì位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念n)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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