自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说(shuō在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业(yè)资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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