自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基本(běn)看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大(dà)的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出(ch我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公(gōng)司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)A我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词I板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大(dà)概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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