A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/9995aae27acbc68898c894a7433cfdfc.png" alt="A股股(gǔ)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式王(wáng)之争(zhēng)的台前(qián)幕后：股王(wáng)变迁史(shǐ)或(huò)预(yù)示(shì)数字经济时(shí)代(dài)迎新人，中(zhōng)国移动手握新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？">

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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