昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒格出(chū)席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不(bù)平静：美国银行业(yè)动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突持续升(shēng)温，人工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)重(zhòng)大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来(lái)的(de)投资者(zhě)们热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去(qù)年同期(qī)为(wèi)708.1亿美(měi)元；第一季度投资和(hé)衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒(máng)格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构(gòu)必(bì)须(xū)做出赔(péi)偿(cháng)所有储户的(de)决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金融(róng)体系。

　　“这(zhè)将是灾难性(xìng)的(de)，”巴菲特(tè)在回答一个问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格(gé)都认为，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突(tū)是(shì)很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中国(guó)和睦(mù)相处。美(měi)国应该与(yǔ)中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果没有(yǒu)对方回应，事情能有多大(dà)进(jìn)步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动(dòng)可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们(men)大部(bù)分的事业，在今年报告的营(yíng)收都会比(bǐ)去(qù)年(nián)较低，这(zhè)都是因为过去6个月经济的不(bù)景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可(kě)能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一(yī)次，二(èr)战的(de)时候我们没有(yǒu)办法获得商品(pǐn)、货物(wù)，但是这(zhè)一次的波动来(lái)自(zì)于另外一个地方，他们可(kě)能在过去的6个(gè)月中出现(xiàn)了存(cún)货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业(yè)率(lǜ)的情况造成的，但是现在的(de)经济环(huán)境在这(zhè)六(liù)个月已经非常不(bù)一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对于(yú)这种情况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存(cún)货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出(chū)104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第一季度是(shì)股票的(de)净卖(mài)家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他的(de)长期(qī)得力(lì)助(zhù)手查理·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该(gāi)公司的(de)现(xiàn)金储备增加了20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示(shì)，随着美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲(bēi)观的(de)预测(cè)：好日(rì)子(zi)可能已经结(jié)束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过(guò)去6个(gè)月左(zuǒ)右的时(shí)间里(lǐ)，美国经济的(de)“令人难以置信的(de)增长时期”已经接(jiē台湾是省还是市 台湾是省会吗)近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为(wèi)经济(jì)健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司的成功归功于(yú)过去几十年美(měi)国(guó)经济的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后的(de)决策。公(gōng)司传承在(zài)执行上并不(bù)是这么简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的(de)这五个(gè)下一代领导人(rén)，而是更多有能(néng)力的人(rén)。如果他(tā)们不能(néng)处理得当的(de)话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公司的情(qíng)况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒格则表示(shì)，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部(bù)都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产(chǎn)负(fù)债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他(tā)不担(dān)心(xīn)美联储，支持美联储压低(dī)通胀率的(de)使命(mìng)，他(tā)也(yě)不担心美联储(chǔ)的资产负债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结(jié)束时美国所经(jīng)历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱(qián)来(lái)解决(jué)短(duǎn)期问(wèn)题将(jiāng)会(huì)有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过(guò)页(yè)岩油井的(de)衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层(céng)，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未(wèi)来不(bù)确定(dìng)是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取代(dài)美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美联(lián)储让债务(wù)货币化，中国巴西沙(shā)特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备地位(wèi)何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制(zhì)财政政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在这(zhè)种货(huò)币是全球储备(bèi)货币(bì)的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，美国要大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子(zi)里放出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时(shí)候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格(gé)在提到(dào)日本的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日(rì)本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济(jì)政策，日本人(rén)应该接(jiē)受并(bìng)作出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说，如果日(rì)元是储备货(huò)币，那些事不可(kě)能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚力(lì)的(de)社会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研(yán)究启动第二批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的(de)市场格局(jú)下，我(wǒ)国生猪价格(gé)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)运(yùn)行，期(qī)间最高(gāo)仅(jǐn)涨至(zhì)16元(yuán)/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的(de)猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行(xíng)的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收(shōu)储的公(gōng)告称，据国(guó)家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区(qū)间。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预案》规(guī)定，国家发(fā)改(gǎi)委会同有关(guān)部门研究适(shì)时启动年(nián)内第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储备(bèi)收储工(gōng)作，推(tuī)动(dòng)生猪价格(gé)尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期货(huò)市(shì)场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌(diē)走(zǒu)势(shì)，价格(gé)无太(tài)大(dà)起色(sè)。徽商期(qī)货生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心(xīn)态增强(qiáng)，利空生猪(zhū)价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼(bī)近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相(xiāng)对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相对优势也刺(cì)激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉(ròu)采(cǎi)购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末部(bù)分集团企(qǐ)业(yè)有提前出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价(jià)格再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏(piān)弱态势(shì)。申银(yín)万(wàn)国期(qī)货农(nóng)产品高级(jí)分析(xī)师徐盛(shèng)告诉(sù)记者(zhě)，目(mù)前生猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同时五一节前(qián)各养殖类上市(shì)公司(sī)公(gōng)布(bù)一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示(shì)其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低(dī)迷，养(yǎng)殖企业超预期(qī)去产能将对行业的(de)发展不利(lì)，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大落。在(zài)这个节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展(zhǎn)的(de)重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于(yú)提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放(fàng)下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收储(chǔ)本身看，不(bù)会带(dài)来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若(ruò)收储调(diào)控长期密集执行，叠加二育(yù)等利多因素共振(zhèn)，或(huò)会给市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利(lì)好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从(cóng)生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年(nián)5月宰量(liàng)均有不同程度(dù)的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一季度生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依(台湾是省还是市 台湾是省会吗yī)旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开(kāi)年(nián)以来，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常(cháng)产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计(jì)数(shù)据可以看出，生猪产能有继续(xù)回调走势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限。综合(hé)来看，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱(qū)动周期(qī)上(shàng)行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注(zhù)进(jìn)出场节奏对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季(jì)猪病等(děng)影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的(de)小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月(yuè)猪价价格重心或(huò)高于4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍(réng)在(zài)120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带来(lái)的生猪出栏在5月(yuè)份可能(néng)继续保(bǎo)持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪(zhū)市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端(duān)现货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的(de)调(diào)减在下半年会有一定程度的(de)体(tǐ)现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半台湾是省还是市 台湾是省会吗年生猪供(gōng)应压力最大的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价(jià)重(zhòng)心仍(réng)将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将(jiāng)更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择(zé)机(jī)入(rù)场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续(xù)在(zài)收储加持下，期(qī)价(jià)存在继(jì)续往(wǎng)上修复(fù)的空间。建议投资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块(kuài)集体(tǐ)估值下移带来(lái)的系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)。

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