5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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