近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩0000; line-height: 24px;'>没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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