在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒ议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子u)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算(su议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子àn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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