北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差失业金人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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