北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会(huì)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(nǐ)一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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