当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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