用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一季度(dù)实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度(dù)业(yè)绩(jì)更(gèng)是(shì)连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也(yě)从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东(dōng)，在此期间，其(qí)减(jiǎn)持(chí)数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增(zēng)投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

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　　云服(fú)务转型第(dì)二(èr)阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服务企(qǐ)业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中国企业(yè)级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年进(jìn)入(rù)新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运(yùn)营(yíng)全球领(lǐng)先的(de)企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全(quán)基于互联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平(píng)台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的(de)”用友云(yún)”面世、云(yún)平台及领域服(fú)务快速(sù)发展，第二(èr)个阶(jiē)段的统一(yī)底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来源并继续(xù)扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看(kàn)，用友却(què)还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市(shì)占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有(yǒu)率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的(de)跌停(tíng)，反应出市场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到(dào)股(gǔ)价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却(què)大幅(fú)下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大(dà)的(de)提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长。

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