尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(d女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗ěng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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