财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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