4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺(fǎng)企开工负(fù)荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最(zuì)终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂(guà)局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修复(fù)，外贸(mào)订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利(lì)棉花播种和出苗，减产(chǎn)预(yù)期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销(xiāo)区(qū)4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天(tiān)，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同(tóng)时由于大部(bù)分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的(de)上涨也(yě)并未有效(xiào)传(chuán)导到下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期(qī)均(jūn)有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应(yīng)端利多的(de)推动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协(xié)调查(chá)报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出(chū)现低温(wēn)降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利(lì)影响，进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场对(duì)于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回(huí)落(luò)，但近日(rì)新(xīn)疆地(dì)区(qū)迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能(néng)会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度(dù)引发(fā)了市场对(duì)于天气的关(guān)注，期价(jià)再创阶段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉(mián)花(huā)种植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部分(fēn)地(dì)区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田重播，预计新(xīn)年(nián)度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者(zhě)就是行(xíng)业(yè)人士对新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子棉价格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内(nèi)供应端方面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉(mián)花(huā)减产概率大大(dà)增加。需求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来(lái)的负反(fǎn)馈并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来(lái)5—7月是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内棉价形成一(yī)定的压力。但(dàn)中长期内需持续复(fù)苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美(měi)棉(mián)周(zhōu)度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外(wài)棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量(liàng)大(dà)幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使(shǐ)得(dé)期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉(mián)花(huā)消费将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天(tiān)气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预(yù)期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回(huí)归(guī)至外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市(shì)场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本(běn)面缺(quē)乏实蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子质性利好(hǎo)，天气对产(chǎn)量(liàng)的影响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子临减少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续(xù)抬(tái)升。

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