射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些)，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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