北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而(ér中国有多少万大军，中国多少万兵力)不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限(中国有多少万大军，中国多少万兵力xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社中国有多少万大军，中国多少万兵力会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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