尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后，假碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量>

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。