美国债(zhài)务上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落(luò)”——美东时间(jiān)5月31日，美(měi)国国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务(wù)上限和预算的(de)法案，隔日(rì)参议院通过(guò)，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生(shēng)债(zhài)务违约。根据美国国会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万(wàn)美元2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米(yuán)。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调整(zhěng)债务上(shàng)限(xiàn)，尽管未(wèi)曾(céng)出(chū)现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位业(yè)内人(rén)士对《中国基金报》记者(zhě)表示(shì)，在目前美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)情景(jǐng)下(xià)，中长期看(kàn)美债(zhài)上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市(shì)场股(gǔ)票表现(xiàn)将更(gèng)具(jù)韧(rèn)性，而市场关注的重点(diǎn)也将重(zhòng)新回到美联(lián)储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票(piào)表现更(gèng)具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米0000; line-height: 24px;'>2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米来美国政府债务共有22次触及(jí)法(fǎ)定上限，每(měi)次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经历(lì)的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过程中，亚(yà)洲市场(chǎng)反(fǎn)应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生指(zhǐ)数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财(cái)富管理(lǐ)投资(zī)总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市(shì)场担忧(yōu)发生(shēng)发(fā)生违(wéi)约，很多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达市(shì)场更具韧性(xìng)，得益(yì)于(yú)较佳的盈(yíng)利增(zēng)长前(qián)景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键(jiàn)催(cuī)化剂。中国今(jīn)年首季盈(yíng)利增长较去年第四(sì)季(jì)有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地(dì)区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估值似乎(hū)被低(dī)估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日(rì)本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协议的顺利(lì)通(tōng)过消除了(le)美国乃至全球面(miàn)临的一个(gè)不明(míng)朗因素，进而短暂提(tí)振市(shì)场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有(yǒu)确(què)定的预(yù)期，所(suǒ)以近(jìn)期美国以及(jí)全球资(zī)本市(shì)场并没有对(duì)美国债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产(chǎn)对于美债危机的叙事(shì)反(fǎn)应都较为平(píng)淡，但(dàn)野村(cūn)东(dōng)方国际(jì)证券(quàn)资产管理部总经理(lǐ)兼投资(zī)总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期(qī)的资产配置角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，诸如(rú)美债上限等类似的尾部(bù)风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一(yī)是多元化(huà)低(dī)相关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的另类策略(lüè)，为组合提供下行保(bǎo)护(hù)。回顾美债(zhài)上限危机历(lì)史，看到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美(měi)债、黄金在(zài)通常较风险资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合配置中(zhōng)保有(yǒu)一定(dìng)比例(lì)的(de)避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度(dù)展望(wàng)中(zhōng)也提到，黄金作为典型的避(bì)险资产(chǎn)，国(guó)际金(jīn)价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期(qī)或继续走高，因(yīn)为美(měi)债利率短期内仍(réng)会高(gāo)位(wèi)震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖令君还提(tí)到(dào)，另一(yī)方面，极(jí)端危机(jī)环境下，大(dà)类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度(dù)恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无差别抛售一切资(zī)产增持(chí)现金，传统避险资产随同(tóng)风(fēng)险资产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组合(hé)下行风险是另一种方式。美(měi)债违约并非我们(men)的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部(bù)风险，做(zuò)多波动率、以及做(zuò)空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最(zuì)佳非对(duì)称对冲(chōng)策略是(shì)做(zuò)空美国高评级(jí)银行（评级下(xià)调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师(shī)黄俊则对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，美债(zhài)上限的(de)提(tí)升，将促进(jìn)美联储停止紧缩(suō)货币(bì)政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府的(de)财政(zhèng)支出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债(zhài)上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次(cì)回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再(zài)度回到美国未来的财政政策(cè)和货币(bì)政策上。肖令君认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依赖原(yuán)则(zé)，联储可能会持续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业运行情(qíng)况，等待市场自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年(nián)核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息(xī)对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预计将可于(yú)未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流(liú)动性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的(de)吸力作用。债券(quàn)收(shōu)益率或将随着(zhe)资本流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则(zé)称(chēng)，接下来美国财政(zhèng)部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第(dì)一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接下来(lái)是否要调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美债(zhài)；第三，美国国内(nèi)普通(tōng)家庭可能成为购买(mǎi)美债(zhài)异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美(měi)联储(chǔ)缩表卖出(chū)美(měi)债，美(měi)国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖出(chū)）这无疑(yí)会给美债市场造成(chéng)极大抛压。他总结(jié)道(dào)，美债的重新发行，有(yǒu)可能促使美联储美联(lián)储停止加息和(hé)缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未(wèi)来(lái)还会加息(xī)的措(cuò)辞(cí)，需(xū)要关(guān)注6月利率(lǜ)决议中美联储是否能(néng)进一步(bù)确认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米