射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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