2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚(jiān)之年(nián)，作为新(xīn)能(néng)源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目(mù)。尽(jǐn)管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利(lì)润不断(duàn)增长，但(dàn)行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化严重，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈(yíng)利参(cān)差不齐。光(guāng)伏设备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块(kuài)，分别(bié)是上游的硅料硅(guī)片生产加工板(bǎn)块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利(lì)润结(jié)构(gòu)整体呈现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游板块(kuài)处于(yú)金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的(de)竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期增(zēng)加，结合(hé)对企(qǐ)业经营数据变(biàn)化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对于(yú)中(zhōng)下游企业来(lái)说(shuō)意味着原材料(liào)成本得(dé)到控制，利(lì)于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千(qiān)亿(yì)，八成企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的(de)光伏设备，市(shì)场(chǎng)加大(dà)对(duì)上市公司(sī)的扶持(chí)力(lì)度。金(jīn)融界上市公司(sī)研究院统计发(fā)现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步(bù)的是(shì)上市企业经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出(chū)，光伏制造端产量均实现不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实(shí)现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科(kē)等9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在(zài)去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电(diàn)池(chí)处于供不(bù)应(yīng)求的状态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参(cān)差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)毛利率第(dì)2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛(máo)利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率(lǜ)较快提升，首先是源于供不(bù)应求(qiú)背景下的涨价(jià)。作为(wèi)光伏设(shè)备行业(yè)的(de)原材(cái)料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的(de)数据来(lái)看，硅片价格依(yī)然处(chù)于高(gāo)位。特别是上半年硅片价(jià)格(gé)持续(xù)高位运行，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单(dān)，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业代表(biǎo)之一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在(zài)2022年报(bào)中提及量(liàng)价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该(gāi)领域的企(qǐ)业容易形(xíng)成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别(bié)是大全(quán)能(néng)源2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)