在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liá我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀ng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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