国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空交织h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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