在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性(x见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语济衰退将从第三季(jì)度开始。

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