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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为200亿元周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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