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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò子集是什么意思，非空真子集是什么意思)研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多子集是什么意思，非空真子集是什么意思空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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