申万(wàn)一级的(de)半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级(jí)子行业，其中市(shì)值权重最(zuì)大的是半(bàn)导体行业，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片战略发(fā)展的(de)重(zhòng)点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备(bèi)研发技(jì)术(shù)壁垒(lěi)、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自(zì)主研发的环境下(xià)，上市公司科技含(hán)量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面(miàn)因素致前(qián)5企(qǐ)业市占率下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集(jí)成(chéng)的(de)闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市(shì)公(gōng)司的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比下(xià)滑，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企业营收(shōu)增速(sù)放(fàng)缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等(děng)营(yíng)收(shōu)体量居前的企(qǐ)业不(bù)断(duàn)上市，并在资(zī)本(běn)助力之(zhī)下营收快速增长(zhǎng)。三(sān)是(shì)当半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成(chéng)长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得(dé)集(jí)中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正(zhèng)增长企业(yè)占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归母净(jìng)利润正(z接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思hèng)增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从(cóng)盈(yíng)利转为(wèi)亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归母净利(lì)润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较快增速(sù)与低基(jī)数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析(xī)时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反映了(le)分(fēn)立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意(yì)味(wèi)产品流通(tōng)速(sù)度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一经营风(fēng)险指标(biāo)反(fǎn)映行业是否面临库存(cún)风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对(duì)股价(jià)表现有参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些(xiē)个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存(cún)货(huò)质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均低(dī)于(yú)行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企业

接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思>

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营体量较大的(de)公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国(guó)内自主研发上行(xíng)趋势的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用(yòng)为5接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思06.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了国(guó)内首(shǒu)款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大(dà)型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设(shè)备(bèi)用石英谐(xié)振器产业(yè)化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投入。研(yán)发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速(sù)卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头(tóu)部(bù)公司(sī)实现了批量销售或(huò)达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思