本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是王宝强学历，王宝强不是84年的吗：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，王宝强学历，王宝强不是84年的吗而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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