在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资50克有多少参照物图片，50克有多少参照物领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看50克有多少参照物图片，50克有多少参照物空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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