如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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