当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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