随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

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　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

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　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后(hòu)续(xù)会(huì)持(chí)续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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