当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。<但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》/p>

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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